科技股与半导体的狂飙行情，正让华尔街老手嗅到一丝似曾相识的气息。
高盛合伙人Rich Privorotsky在最新客户报告中直言，当前美股价格走势“有几分2000年的味道”，但这一轮行情背后的盈利基本面远比当年扎实。他的结论颇为耐人寻味：在泡沫形成阶段，"喊顶是徒劳之举"，投资者或许更应顺势做多，拥抱这一过程。这一表态，折射出当前市场情绪的极度亢奋，也揭示出多空博弈之下难以言说的矛盾张力。
目前，美股市场正处于Privorotsky所描述的"上行狂热"状态——看涨期权偏斜急剧走高，商品交易顾问（CTA）策略已全面转为净多头，波动率控制策略仍在机械式地提供买盘支撑。推动这一切的核心叙事，是以科技、半导体和存储芯片为代表的AI算力主线。韩国SK海力士单日涨幅再度达到12%，成为市场情绪的最直观注脚。
然而，在这场盛宴之下，裂缝并非不存在。Privorotsky指出，消费端已出现隐忧，市场广度基本回落至近期低点。与此同时，伊朗局势悬而未决、全球通胀压力重燃、英国经济衰退概率在博彩市场已超过50%——这些风险并未消散，只是暂时被AI叙事的光芒所遮蔽。
半导体狂热与“2000年的回响”驱动本轮行情的核心，是市场对AI算力需求的近乎无限的想象空间。Privorotsky表示，他对AI代理化进程带动长期算力需求的大方向并无异议，但他更关注的问题是：算力最终将落在哪里，以及边际算力成本将如何演变。
这一疑问并非空穴来风。他指出，开源模型已在基础编程等任务上快速抢占市场份额，成本敏感型用户正呈现出明显的降本趋势，而较小的模型已能在本地CPU上流畅运行以处理低价值任务。如果模型压缩技术持续进步，半导体行业真正需要回答的问题，将不再是算力需求能否增长，而是有多少需求会向更廉价的分布式算力迁移——届时供给或许真的能够追上需求。
尽管如此，在泡沫尚未刺破之前，市场的逻辑自有其惯性。Privorotsky坦言，作为一个惯于逆向思考的怀疑论者，他无法不去想象可能出错的地方，但他也承认，在当前的市场结构下，与趋势对抗的代价极为高昂。
通胀与宏观：被忽视的暗流与半导体的喧嚣形成对比的，是宏观层面悄然积聚的压力。中国最新公布的CPI与PPI数据双双高于预期，Privorotsky将其视为本周美国CPI数据的"不舒适前奏"。他指出，中国的通缩冲击正在消退，重心已转向再通胀，叠加全球补库存周期与产品市场的供给冲击，通胀压力正在多个维度同步升温——而全球财政赤字几乎未见任何收敛迹象，这一组合对固定收益资产构成明显压力。
伊朗方面，伊朗对美国和平提案的回应被特朗普定性为"不可接受"，油价隔夜上涨约4%。但Privorotsky认为，双方目前均相信自己占据上风，真正的再度升级意愿有限，局势更可能继续在僵局中漂移。他的结语带着一丝黑色幽默："让我们希望存储芯片价格继续上涨……因为能源局势距离真正解决，感觉还很遥远。"
风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。长富资本提示：文章来自网络，不代表本站观点。
